华为及苹果引领“钛浪”开启，消费电子产业以“钛”为主的轻量化趋势明确：本年度华为，iphone15 pro及promax上市，边框材质首次采用钛金属，华为荣耀v2卷轴轴盖使用钛合金，三星、小米、ov等迅速跟进。

  市场普遍关心钛合金趋势对于设备及材料的拉动趋势，我们测算其对于机床、刀具、3D打印及研磨抛光空间的拉动情况。

  我们在对于23-26年钛合金手机在高配置手机中的渗透度水平分别达到18%、35%、50%、70%的水平下得到机床、刀具、3D打印、研磨抛光的市场空间：

  1）机床：23-26年高速钻攻机市场空间分别为1.36、2.19、1.86、2.51万台，其中创世纪份额我们测算在70%+；

  2）刀具：钛合金刀具市场空间在23-26年分别为21.56、27.48、38.45亿元，增速分别为115.60%、27.45%、39.94%，其中鼎泰高科、沃尔德、华锐精密等有望实现10%左右的份额，受益标的：欧科亿、中钨；

  3）3D打印：在3D打印渗透度20%的假设之下，我们估计3D打印在手表外壳+手机卷轴轴盖市场的设备及材料空间超过30亿，其中设备受益商为铂力特、华曙高科、银邦股份、金橙子等；

  4）研磨抛光：研磨抛光在钛合金加工领域较为重要，因为钛合金表面由于非常容易形成积削瘤，因而研磨加工的材料、服务等单机asp较高，我们估计23-25年市场空间为32.40、54.25、72.92亿元。主要上市标的金太阳。

  【东吴半导体】中芯集成：国产车规级代工龙头，扩产碳化硅、功率IC打开长期空间

  公司聚焦功率器件、MEMS、射频三大产品方向，提供从设计服务、晶圆制造、模组封装、应用验证到可靠性测试的一站式系统代工服务，产品覆盖新能源汽车、风光储、高端消费等应用领域。

  业绩方面，产品结构持续优化，23H1车载领域营收占比达52%，同比+511%，已覆盖超过90%的新能源汽车计算机显示终端，风光储等工控领域营收占比达30%，同比+72%，从而拉动公司整体营收快速增长。

  截至23年中报，公司IGBT、MOS产能分别达到8万片/月、6.5万片/月，应用于车载、工控领域的IGBT产能利用率超过95%。

  拓展碳化硅、功率IC打开长期空间，碳化硅方面，公司已建成2千片/月车载主驱逆变大功率模组中使用的车规级SiC MOS产能，23H1位列SiC MOSFET中国出货量第一，未来将持续扩大量产规模；功率IC方面，公司IPO募投项目“中芯绍兴三期12英寸特色工艺晶圆制造中试线英寸特色工艺晶圆制造中试线，以满足IGBT、MOSFET以及HVIC（BCD）的生产需求。

  公司MEMS业务由麦克风传感器贡献主要营收，同时高性能滤波器、惯性传感器等产品在近年营收增长迅速。

  车载MEMS产品方面，23H1车载惯性导航在高精度的陀螺和高可靠性的加速器上均已取得突破，车载压力传感器有显著成长，同时主攻激光雷达方向的光源及扫描部件等，是国内唯一一家批量出货激光雷达用光源芯片工厂。

  盈利预测与投资评级：公司是国产车规级代工龙头，扩产碳化硅、功率IC打开长期成长空间。

  基于此，我们预计公司2023-2025年营业收入为53.87/72.48/97.63亿元，当前市值对应PS分别为7.0/5.2/3.9倍，首次覆盖给予“买入”评级。

  2020年中起集运周期开启，期间为避免集装箱运输货物的高昂成本，租家选择租用散货船，支撑了干散货运。

  2022年2月，俄乌战争爆发，引发的原油贸易流向迅速改变，导致阿芙拉型和苏伊士型油轮运价大幅上涨。

  尽管下游航运业逐步复苏，但全球活跃船厂数量不断下降，截至2022年末，全球船厂数量仅为301家，同比减少8家，约占2007年的高峰700家的40%。

  三大主力船型订单份额持续巩固，绿色、中高端船型占比显著提升，新产品研发取得突破，转变发展方式与经济转型成效明显。

  具体到各个细分市场，今年前三季度散货船的新接占比为39.6%，油轮为34.4%，集装箱船为15.4%。

  投资策略：我们大家都认为船舶老龄化严重，刚性船舶替换需求将进一步支撑船舶制造需求，同时全球船厂产能收紧，小于需求，有限产能下，船价转为需求定价而非供给定价，看好中国船厂在新的一轮造船周期中的盈利弹性。

  船舶全产业链标的：中国船舶、中国重工、中船防务、苏美达、中国动力、亚星锚链、中国海防。

  棚改始于2005年，2005-08年局部试点（实物安置），2008-13年推广至全国（实物安置），2014-18年迎来爆发（货币化安置），此后政策退坡进入尾声。

  棚改对房地产甚至宏观经济均具备深远意义，一方面，棚改有利于推动三四线年棚改货币化拉动全国销面比例达15%；有利于拉动当地投资、消费，从而拉动宏观GDP回升；更有助于推进民生工程、改善居民生活环境；当然毋庸置疑的是，棚改货币化安置80%集中在低能级三四线城市，推高房价的同时前置市场需求；也使得行情景气度延长，部分房企采取更激进经营策略，为后续保交付任务埋下隐患。

  近期政治局会议对房地产定调出现重大变化，随后一二线城市放松政策加速落地，不过由于目前居民购买力和购买意愿双弱，近期的放松政策效果并不佳。

  在此背景下，我们大家都认为后续城中村改造+住房双轨制将是房地产行业破局关键，其中城中村改造是中短期政策发力关键点、并有望加速推进，而住房双轨制是中长期政策顶层设计，从而兼顾短期稳经济和长期健康发展。

  1）推荐优质房企：A股：华发股份、招商蛇口、滨江集团、保利发展、建发股份、新城控股、万科A；H股：越秀地产、华润置地、建发国际、中海外发展、龙湖集团；

  2）建议关注城中村改造受益企业：北京：城建发展；上海：中华企业；广州：越秀地产；深圳：天健集团。

  此外，维持物业管理板块“看好”评级，推荐：保利物业、中海物业、万物云、华润万象，建议关注：招商积余。

  截至2023年11月3日，计算机指数PE（TTM，剔除负值）39.6倍，比过去十年25%分位数低14%，估值具有弹性。

  2023年前三季度，计算机板块实现盈利收入5082亿元，同比下降1.9%；实现归母净利润73亿元，同比下降14.5%。

  随着GPT系列模型的大热，海外科技巨头不断加速其基础模型研发工作，国内基础模型厂商也在奋力追赶。

  11月1日起，Microsoft 365 Copilot正式向企业客户提供商用服务，期待AGI真正的大潮逐步到来。

  随着第三方支付收单费率重回上涨周期，疫后复苏线下交易流水提升，以及行业监督管理措施的阶段性收尾，第三方支付板块迎来三大行业拐点共振。

  近期麒麟软件独家中标中国邮政集团、中交集团各60000套操作系统项目，中信银行发布65亿元《通用基础设施集成商入围采购项目》招标公告，涉及服务器等，信创集中招标已拉开帷幕。

  （1）算力层，着重关注光模块产业链以及其他算力相关厂商神州数码、创业黑马等；

  （2）应用层，随着《生成式人工智能服务管理暂行办法》出台、正式实施，商业化产品应用落地加速，建议关注金山办公及其他卡位核心的应用软件，以及未来行业边界打开、有板块性价值重估机会的游戏板块；

  （3）基础层，期待率先接近GPT-4并拉开差距的公司出现，建议关注科大讯飞、三六零等。

  2，第三方支付，板块迎来三大行业拐点共振：建议关注新国都、新大陆、拉卡拉、移卡。

  3，信创，产业快速推进，建议关注三条投资主线）基础硬件，建议关注神州数码（鲲鹏服务器）；

  （2）基础软件，建议关注中国软件（国产操作系统）、麒麟信安（国产操作系统）、太极股份（数据库）、海量数据（数据库）；